基础化工行业研究:国庆前整体环保要求相对温和化肥、农药等产品

 

  环保限产小幅拉低开工,化肥需求支撑力度相对有限:本周尿素市场基本保持平稳,一方面,山西、山东及两河地区部分企业受到一定的限产影响,开工率64.63%,环比减少5.46%,但同时国内尿素需求淡季,下游支撑力度有限,因而限产短期造成区域性价格小幅变动,山东及两河地区的报价集中在1780-1800元/吨;本周磷肥价格仍然承压,原料成本支撑不强,一铵产品弱稳运行,二铵秋季采购相对平淡,产品价格依然承压,下游秋季用肥采购不及往年,磷肥市场成交相对清淡,秋季用肥至冬储期间仍有产品需求空窗期,下游需求力度不足;本周钾肥处于弱势运行,港口库存压力依然存在,钾肥国内市场需求推进缓慢,实际成交单议为主,优惠幅度有所增加,而下游复合肥开工受到环保政策限产影响,对钾肥需求暂时趋缓,下游短期难以提供有效支撑。

  库存逐步消化,关注国庆后开工情况。受环保整治磷化工的影响,本月草甘膦原药保持2.5万元/吨,河北甘氨酸的停限产,导致上游原材料成本支撑明显;草铵膦原药依旧低迷,需求淡季,厂家库存高位,市场报价走低到11万元/吨以内。杀虫剂大产品依旧低位,菊酯类上游贲亭酸甲酯、功夫酸市场货源有所增加,价格走低,菊酯类产品整体出现回调。杀菌剂市场供应压力大,需求淡季,随着后续备货季节到来,成交逐步回暖。

  8月我国工业增加值同比为4.4%,较7月4.8%略有下行,受到出口水平下行影响,相关产业的下游需求支撑力度不足,内需预期相对平稳,整体来看,短期下游需求暂未呈现明显变化。9月份,我国对于国庆前的环保整治相关政策相对温和,未对国内生产供给产生显著影响,尿素、萤石等行业开工略有调整,但幅度有限,京津冀等地区的运输短期有所调整,但并未产生较大影响,产品价格地区集中小幅波动,多数产品价格整体保持相对平稳,建议关注10月份国庆后,企业开工情况。整体来看,需求仍有下行压力,但市场已经有较为明显预期,因而周期品的短期波动仍需关注库存变化,库存压力较小而供给略紧的品种有望出现短期的趋势性变动;站在目前时点,我们建议以下维度关注化工投资机会:1.底部企稳的周期品MDI、钛白粉等;2.细分行业供需结构良好:维生素E、I+G(星湖科技)等;3.成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势(雅本化学、中旗股份、联化科技)。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会(农药、染料)。

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